“没有人为此承保”：随着利率上升挤压借款人，私人信贷面临关键考验

随着利率上升挤压借款人，私人信贷压力测试跳过导航市场商业投资技术政治视频观看列表投资俱乐部PRO直播菜单要点随着中东冲突推高通货膨胀，长期较高利率的风险正在成为私人信贷的下一个主要爆发点。基础借款人仍在支付接近峰值的息票，随着降息希望的消退，投资组合中的压力正在显现。行业专业人士表示，这种压力将导致贷款机构之间的差距更加严重，并使实力较弱的借款人面临利润微薄和定价能力有限的风险。长期较高的利率曾被认为是对私人信贷投资者有吸引力的收益驱动因素，但业内专业人士表示，紧缩的货币政策正在成为该行业的下一个主要压力点。继中东战争造成能源紧缩之后，全球央行正在努力应对新的通胀压力，这增加了进一步加息的可能性。这对于私人信贷来说是一个问题，因为私人信贷的债务通常是浮动利率的，这意味着许多投资组合中基础借款人的偿债成本可能会保持在较高水平，而贷款人则被迫区分暂时的灵活性和更深层次的信贷压力。与此同时，价值 2 万亿美元的私营部门已经在应对以零售为中心的业务开发公司持续面临的赎回压力、对人工智能驱动的“SaaS 末日”颠覆以软件为主的投资组合的担忧，以及个别企业的崩溃。

Benefit Street Partners董事总经理、全球投资策略师、美国信贷研究主管兼投资组合经理阿南特·库马尔(Anant Kumar)表示，当前的私人信贷格局是建立在这样的假设之上的：2022年和2023年的利率飙升是一个峰值，然后会迅速下降。

“三年后，借款人仍在支付接近峰值的息票，”库马尔说。

“事实上，市场现在的定价是上涨，而不是下调。没有人为此承保。”私人信贷压力点 据市场普遍预测，5月份美国核心年度通胀率（不包括食品和能源价格）同比跃升至2.9%，为2025年9月以来的最高水平，预计周二公布6月数据时将维持在该水平附近。美联储新任主席凯文·沃什 (Kevin Warsh) 领导下的联邦公开市场委员会利率制定会议的最新纪要显示，官员们在利率方向上存在分歧，点阵图倾向于今年加息一次。库马尔表示，较高的基本利率通常会在短期内有所帮助，因为收益率上升。但如果利率长期保持在高位，更多的边际借款人可能会受到利息服务成本的挤压。

“如果利率从这里上升，许多杠杆公司将无法在当前的资本结构中生存。这并不意味着企业会消亡。这意味着重组，”他通过电子邮件告诉 CNBC。库马尔说，借款人面临的压力已经以延期、实物支付（PIK）利息、担保人支票和契约减免的形式显现出来——“通常按这个顺序”。

“一项修正案很好——这只是私人信贷按设计运作。但同名的第四项修正案并不是复苏的桥梁，而是推迟，”他解释道。

Raymond James 私人资本咨询全球主管 Sunaina Sinha Haldea 表示，较高的利率并没有全面破坏私人信贷，但它们正在消除出错的余地。

“问题不在于浮动利率贷款本身。问题在于针对不同利率制度承保的企业的浮动利率杠杆，”她说。

“当PIK、契约救济和期限延长为真正的复苏赢得时间时，它们可以成为有用的工具。当它们被用来保存时，它们就会变得有风险。