A股短期胜率和赔率均提升，保持信心和冷静

澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，尽管海外变量对国内市场存在扰动，但随着外部冲击逐步计价，未来对市场的扰动有望边际减弱。短期，A股的胜率和赔率均提升，市场企稳反弹或在未来数周出现，中期布局机会显现。

国泰海通证券表示，目前大盘指数既没有大跌新低的预期，也没有大涨新高的预期，总体是个上有顶、下有底的横盘震荡。接下来，伴随短期外部风险冲击逐步计价和触峰，市场企稳反弹会在未来数周出现。

“美国8月通胀数据超预期升温，9月加息的预期已接近充分定价。同时，A股的风险溢价也已运行至阶段高位。随着FOMC会议的落地，短期，A股的胜率和赔率均提升，可适度提升交易性仓位。”华泰证券称。

光大证券进一步指出，尽管海外扰动对国内市场存在压制，但市场仍然具有一定支撑。一方面，国内政策环境友好，政策底较为坚实。另一方面，中报业绩披露期已结束，业绩风险已经落地。

不过，银河证券提醒投资者，短期市场震荡与分化行情或延续，虽然部分担忧已在风险资产定价中有所反映，但市场整体风险偏好抬升仍需要海外压力进一步缓和、国内政策预期改善和成交量趋势性扩张共同配合。

配置方面，浙商证券建议投资者保持信心和冷静，拒绝盲目跟风杀跌，继续以相对均衡的行业结构，保持当前中线仓位、等待中线底部逐步筑成，并做好借助筑底过程适当增配的准备。

“AI仍是当下少数能够抵抗利率上行的板块，利率预期持续上修可能会重新加大市场的K型分化，建议配置上维持AI+能化的结构。”中信证券称。

投资者开始认真对待9月美联储加息落地的可能，高油价以及中东局势的僵持，让投资者再次燃起对高通胀和市场调整的担忧，市场需要在定价上反映至少一次加息落地，才能释放出四季度的操作空间。

不过，北美经济增长的广度远弱于2004-2006年以及2021年，趋势性加息的条件并不具备。

目前A股市场各类量价情绪指标已经重新回到了偏低迷的状态，如果只考虑象征性和预防性的加息，那么加息风险释放应被视作买点而非卖点，9月美联储加息落地应该是自7月以来的调整临近尾声的一个信号。

AI仍是当下少数能够抵抗利率上行的板块，利率预期持续上修可能会重新加大市场的K型分化，建议配置上维持AI+能化的结构，AI叙事则重新偏向北美链。

大盘后市横盘震荡，企稳反弹的转机会出现，但大级别行情仍要时间和等待。经过7月中国股市大幅波动后，尽管8月有所修复，但微观结构与信心受损令市场在外部扰动时期风险承担意愿降低，近期市场再度走弱。

展望后市，在增长叙事和股市流动性上修/下修变化不大且国际关系复杂的时局下，预期定价也从过去两年主动承担风险的模式过渡到需要看到更多的实质变化。目前大盘指数既没有大跌新低的预期，也没有大涨新高的预期，总体是个上有顶、下有底的横盘震荡。

接下来，伴随短期外部风险冲击逐步计价和触峰，市场企稳反弹会在未来数周出现。

首先，市场已存有年内加息2次、2027年年中前共3-4次的预期，但美国财政与企业融资条件均不支持连续加息情景。短期美债利率在冲高后将逐步触峰。

其次，十月三季报披露临近，也是2027年产能规划与产业线索增多的时期，部分科技股在持续调整后估值已经处于合意水平。

再次，证监会再次强调“全力维护资本市场平稳运行”，金融安全与守住金融风险是重要底线。但也要看到，目前市场增量资金不足，加之部分短久期考核资金年末降低风险敞口的需求，也会令现阶段市场定价更具复杂性。

上周，A股整体缩量回调，以创业板指为代表的大盘成长风格小幅反弹。海外宏观等不确定性的压制使得交易活跃度维持在相对低位，资金向AI硬件等交易性筹码出清相对充分方向集中。

美国8月通胀数据超预期升温，9月加息的预期已接近充分定价。同时，A股的风险溢价也已运行至阶段高位。随着本周FOMC会议的落地，短期，A股的胜率和赔率均提升，可适度提升交易性仓位。

中期，上游涨价及投资收益驱动中报业绩超预期，K型分化亦有收敛迹象，但持续性待验，配置性仓位仍需重视潜在的底部拐点品种。

综上，短期进攻端关注光通信、PCB、CXO等；中期配置关注造纸链、部分化工品等；红利仍作为底仓。

近期A股呈现缩量震荡态势，周度日均成交额连续5周下降，结构性行情仍然明显，主要反映外部扰动压低风险偏好与内部基本面平稳的共同作用下，存量博弈资金向部分确定性相对较高的方向集中。

短期市场震荡与分化行情或延续，部分担忧已在风险资产定价中有所反映，但市场整体风险偏好抬升仍需要海外压力进一步缓和、国内政策预期改善和成交量趋势性扩张共同配合。

具体看，外部因素仍是近期A股市场风险偏好收缩与成交降温的主要来源，但部分担忧已被计入风险资产定价，未来对市场的扰动有望边际减弱，等待美联储议息会议政策落地，以及对于后续通胀与政策路径的指引是否会超出当前定价。

国内基本面保持平稳，有助于为市场提供底部支撑，未来政策面加码预期仍存。8月CPI、PPI回升，进出口保持高增，当前外需仍为K型分化上沿，内需修复情况仍待观察。

政策层面，金融领域“十五五”发布会强化资本市场改革与稳市预期，“六张网”进一步推进项目落地和要素保障，后续实物工作量有望逐步形成，相关政策也有望持续完善。

短期通胀预期高企、中期高美债收益率的问题尚无化解路径。美联储加息不是解决问题的办法，而是中期问题的一个结果。这样的环境下，资本市场对美债、通胀、加息相关扰动仍很敏感，全球资产配置环境仍偏向于中期压制。

展望后市，保持耐心，坦然面对暂时找不到突破方向的阶段，同时也思考短中长期向上拐点可能出现的契机：短期，9月美联储议息风险正在释放，9月议息会议后可能是小级别反弹窗口。

中期，2026年三季报，通信和电子业绩消化估值进程初步到位，AI算力链可能分化走强，科技主题也可能随之重新活跃。长期，2027年AI产业趋势新共识形成，资金正循环仍有空间共振，大波段上涨行情重建。

当前神似2014年上半年，短期调整，中期震荡休整波段延伸。需更加重视科技和非科技主题。科技主题演绎，是酝酿新阶段投资主线的过程。短期市场逆风，市场对AI产业进步的挖掘并不充分。这为后续反弹阶段的主题轮动保留了空间。

配置方面，非科技方向跑赢的时间拉长，高股息资产有绝对收益的时间拉长。非科技赛道方向，短期同样波动增加，但中期重点方向不变：CXO、创新药、煤炭、航运、贵金属、工业金属和基础化工。

海外方面，8月核心CPI环比超预期推升9月加息概率，但CPI公布后美股、美元、美债和黄金均在短暂波动后回稳，显示市场已提前消化紧缩预期；考虑到中期选举、财政融资成本和资产价格波动约束，9月份的加息更可能是一次性预防式加息而非连续紧缩起点。

科技方面，近期新模型迭代持续加速，让市场看到了下游场景从coding进一步扩展的可能性，这可能是中期打开AI天花板的主要方向。

国内方面，市场成交进入过去一年极低区间，历史经验显示极致缩量后一周通常普遍修复，一个月后重新回到基本面和产业趋势定价；缩量期为价值资产提供净值稳定性，风险偏好恢复后高弹性收益仍来自成长主线。

配置上，建议关注加息落地后的修复窗口，重点围绕有业绩支撑的科技成长、AI算力链、CPO产业链，以及资源品涨价方向。

上周美国通胀数据公布后，美债利率快速上行，但美股仅在初期承压，随后重新修复，呈现明显的“先跌后涨”。

当前权益资产的定价因素正在变得更加多元，高利率仍会约束科技股估值扩张，但盈利增长、AI产业趋势、风险偏好以及市场对于潜在“TACO”的博弈，使得权益市场对单一利率变量的敏感度有所下降。

对于A股，国内交易拥挤已经初步缓和，微观结构对外部冲击的承受能力较此前提升，海外利率反复暂不需要过度负面解读。

总体来看，短期拥挤度已经初步缓和，市场微观结构较7-8月明显改善，基准路径仍是“反弹—高波震荡”，继续把握赚钱效应扩散带来的再平衡机会。

上周受美联储加息预期影响，市场震荡整理，多数指数以下跌作收。展望后市，保持信心和冷静，拒绝盲目跟风杀跌，继续以相对均衡的行业结构，保持当前中线仓位、等待中线底部逐步筑成，并做好借助筑底过程适当增配的准备。