从4500亿到550亿，海底捞还有更大压力？

9月8日晚，张勇夫妇实际控制的海底捞披露，当日，舒萍设立的全权信托通过大宗交易减持了2.59亿股股份，套现约27.51亿港元，约合人民币23.53亿元。这个体量相当于海底捞整个流通盘的12%，一次性折价6.7%全部卖出。

9月9日，开盘之后没有任何悬念，海底捞股价一度大跌超12%，再次突破近两年的新低。

而她之所以不顾一切的夺命而逃，和国家刚刚出台的离岸信托新规可能有关系。

大家之前应该都听说过，中国的富人喜欢把钱放进离岸信托，这样既能避税，还能把家族财富和企业经营风险进行隔离。

2018年海底捞在香港上市前，张勇夫妇就已经加入了新加坡国籍，并且把股权装进了英属维尔京群岛的家族信托。

放在以前，这基本就相当于已经成功把钱套了出去，但7月24号财政部和税务总局发布21号公告彻底砸烂了他们的如意算盘——新规规定，离岸信托在设立、存续和终止环节均需缴纳20%的个人所得税。

海底捞上市八年总共分红140亿，张勇夫妇持股约50%，也就是对应信托账户收益70个亿，乘以20%就是14亿的税。

这一次舒萍减持27.5亿港元，按规定还要再交20%的税，也就是5.5亿港元，折合人民币大约5个亿。

14亿+5亿，总共19亿。舒萍这一次疯狂套现，大概率就是为了补欠下的这笔税。

今年五月，张勇曾增持一个多亿的海底捞股票，以此来表示对公司未来的发展充满信心。

2018年—2025年，海底捞的翻台率从每天5次一路掉到3.9次，去年净利润同比下滑14%，关店85家，员工总数减少1.1万人。

刚刚发布的中报看似回暖：营收223亿、增长7.9%，创历史新高。但净利润只有17.67亿，增长0.5%，属于标准的增收不增利。

2022年推出"硬骨头计划"，把啄木鸟计划关掉的部分门店重新装修开业。因为社会秩序逐渐恢复正常，海底捞的利润在此后三年快速反弹，但很快便再次遇到增长瓶颈。

2024年，海底捞发布"红石榴计划"。一口气推出20个子品牌，试图用多品牌矩阵再造一个海底捞。

但到2025年底，旗下副牌门店合计207家，全年营收15亿，只占集团总收入的3.5%。

主推的"焰请烤肉铺子"原计划三年开400—500家门店，最终2025年一次性关店27家，全国只剩61家；"小嗨火锅"北京首店更是开业仅一年半便宣告停业。

从张勇到杨利娟、苟轶群，再到今年张勇重新回归，海底捞的CEO在四年时间换了三个人。

2021年，海底捞的市值一度超过4500亿港元，现在只剩下550多亿港元，5年时间跌没了4000亿。

在国内餐饮越来越卷的背景下，如果海底捞仍然找不到新的增长点和突围方向，更大的压力，可能还在后面。

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