人工智能的基础设施热潮正变得越来越杠杆化——而且更难追踪

超大规模企业的债务发行和态势感知的瓦解使人工智能繁荣的杠杆基础日益成为人们关注的焦点。英伟达公布了一项新的人工智能融资计划，其中可能涉及使用基础设施作为可投资资产。一些策略师表示，盈利预期，而不是不断上升的杠杆率，仍然可能是市场更关心的问题。随着 Nvidia 与华尔街公司合作，为人工智能基础设施动员超过 5000 亿美元的第三方资本，支撑这一繁荣的日益复杂的融资正在受到更严格的审查。超大规模企业及其金融支持者正在转向债券市场、合资企业、租赁和其他结构，为前所未有的基础设施建设提供资金。与此同时，杠杆正在增加投资者的人工智能风险敞口，因为对冲基金和其他投资者利用大宗经纪借款和衍生品来放大押注于经济繁荣的回报。但在杠杆股票投资遭受损失后，专注于人工智能的对冲基金“态势感知”的瓦解，加剧了人们对借款金额、借款位置、借款可见度以及借款速度的担忧，市场观察人士还在争论收入是否足以证明支出规模。人工智能基础设施投入了多少？英伟达计划与阿波罗、黑石、贝莱德、布鲁克菲尔德、KKR 和高盛合作开发人工智能基础设施平台，可能涉及私人资产类结构和基于资产的融资。英伟达首席执行官黄仁勋周一对 CNBC 表示，英伟达的芯片现在是“可投资的基础设施资产”。一些科技巨头正在利用合资企业和其他租赁工具借钱用于人工智能数据中心的支出——在租赁开始之前，债务不会出现在其资产负债表上。高盛分析师估计，超大规模企业对数据中心、研发设施、办公室和设备的租赁承诺总计达 1.5 万亿美元，高于五年前的约 2000 亿美元。这包括约 1 万亿美元的“未开始”租赁承诺，这些承诺尚未在财务报表中显示，但将在未来支付。高盛分析师在 8 月 6 日的报告中表示，这“可能会低估杠杆率和未来的流动性需求，因为这些义务最终会得到确认，合同付款也会到期”。